Оценка стоимости чистых активов

Пример на применение метода стоимости чистых активов

Федотова М. Сегодня для принятия эффективных управленческих решений собственникам и руководству предприятия часто требуется информация о стоимости бизнеса. В проведении оценочных работ заинтересованы и другие стороны: государственные структуры контрольно-ревизионные и другие органы , кредитные организации, страховые компании, поставщики, инвесторы и акционеры. Повышение стоимости предприятия — один из показателей роста доходов его собственников. В связи с этим периодическое проведение оценки стоимости бизнеса можно использовать для анализа эффективности управления предприятием

Результаты оценки бизнеса, получаемые на основе анализа внешней и внутренней информации, необходимы не только для проведения переговоров о купле-продаже, они играют существенную роль при выборе стратегии развития предприятия: в процессе стратегического планирования важно оценить будущие доходы предприятия, степень его устойчивости и ценность имиджа; для принятия обоснованных управленческих решений необходима инфляционная корректировка данных финансовой отчетности, являющейся базой для принятия финансовых решений; для обоснования инвестиционных проектов по приобретению и развитию бизнеса нужно иметь сведения о стоимости всего предприятия или части его активов. Перечисленным подходам соответствуют методы, представленные на рис

Метод оценки — способ расчета стоимости объекта оценки в рамках одного из подходов к оценке. Проводя выбор необходимых методов для проведения процесса оценки бизнеса, необходимо представлять преимущества и недостатки, которые несет в себе каждый подход и метод табл.

Оценка стоимости чистых активов

Какие документы необходимы для оценки активов предприятия

  1. Реквизиты юридического лица или паспорт заказчика оценки имущества предприятия.

На движимое имущество

  1. Список оцениваемых позиций с указанием марки, модели и даты ввода в эксплуатацию (даты постановки на баланс).
  2. Документы-основания приобретения прав.**
  3. Действующий технический паспорт (при наличии).

На недвижимое имущество

  1. Свидетельство о государственной регистрации права или выписка из ЕГРН на задания, помещения, сооружения и участки.
  2. Документы-основания приобретения прав, указанные в свидетельствах о регистрации прав или в выписках ЕГРН.**
  3. Технические паспорта (или выписки из технических паспортов) БТИ на здания, помещения
    и сооружения, включая экспликации и поэтажные планы.
  4. Кадастровый паспорт или выписка из кадастрового паспорта на земельные участки.
  5. Информация об остаточной балансовой стоимости (если собственником объектов является юридическое лицо).

* Данный список носит рекомендательный характер.

** Это может быть договор купли-продажи, договор дарения, договор строительства, акт завершения строительства и ввода в эксплуатацию и т. п.

Для оценки активов достаточно предоставить обычные копии документов или выслать сканированные страницы по электронной почте.

Возникли вопросы? Напишите нам!

Процедура оценки и анализа активов предприятия

Оценка стоимости имущества предприятия представляет собой довольно масштабную задачу. Перед оценщиками
стоит задача по оценке множества специализированных и неспециализированных активов на предприятии, в состав которых может входить различное серийное и узкоспециализированное оборудование, здания, постройки, хозяйственный инвентарь и т. п. В оценочной компании «Апхилл» оценка активов корпорации распределяется между несколькими департаментами и, соответственно, оценщиками. Оценку квартир
и жилых домов, которые входят в состав активов предприятия, выполняют оценщики Департамента оценки жилой недвижимости, а определение стоимости зданий, сооружений, оборудования и т. п. выполняет Департамент оценки активов и бизнеса. При этом к оценке основных активов масштабных компаний подключается группа консультантов, каждый из которых специализируются на конкретных видах и классах имущества. Таким образом, оценка рыночной стоимости активов предприятия производится в кратчайшие сроки и без потери качества.

Кроме всего прочего, компания «Апхилл» в рамках услуг по оценке активов выполняет:

  • оценку непрофильных активов банка;
  • оценку внеоборотных долгосрочных активов;
  • оценку финансовых активов.

Для быстрой и качественной оценки рыночной стоимости имущества предприятия просто позвоните нам: +7 (495) 22-777-92 или оставьте сообщение при помощи формы обратной связи, размещенной выше. Мы оперативно ответим на вопросы!

Основа модели метод ДДП для фирмы

Доходный подход можно разделить на следующие основные методы оценки :

  • метод дисконтирования денежных потоков;
  • метод расчета экономической прибыли (EVA — Economic Value Added);
  • метод реальных опционов.

Существуют прямые и косвенные данные, которые подтверждают гипотезу о том, что, если в качестве критерия адекватности метода оценки выбирать отражение поведения фондового рынка (близость оценок по методу и капитализации компаний по данным фондового рынка), то наилучшим для оценки стоимости компании является метод ДДП .

Метод ДДП имеет несколько разновидностей, отличающихся способом расчета денежного потока и ставки дисконтирования. Основные из них :

  • дисконтирование денежного потока для фирмы (ДДПФ) (Free Cash Flow to Firm);
  • дисконтирование денежного потока для акционерного (собственного) капитала (Free Cash Flow to Equity);
  • дисконтирование денежного потока для капитала (Capital Cash Flow);
  • скорректированная текущая стоимость (Adjusted Present Value).

Модель экспресс-оценки стоимости основана на методе дисконтирования денежного потока для фирмы.

Метод дисконтирования денежного потока для фирмы основан на следующем уравнении :

,

где индексами i и j обозначены номера годов, EV (Enterprise Value) — стоимость компании, E (equity) — стоимость собственного капитала, D (debt) — стоимость краткосрочного и долгосрочного долга, FCFF (Free Cash Flow to Firm) — свободный денежный поток для фирмы (операционный денежный поток, без учета заемного финансирования, после налогов), WACC (Weighted Average Cost of Capital) — средневзвешенная стоимость капитала.

Оценка стоимости чистых активов, (1)

где re — стоимость собственного капитала, rd — стоимость заемного капитала, t — ставка налога на прибыль.

Введем следующие упрощения:

1. Обозначим WACC через ставку дисконтирования r. Эта модификация обусловлена тем, что расчет WACC для российских компаний не всегда возможен, и аналитики используют другие способы (см. ниже).

2. Будем считать r постоянной на протяжении всех лет. Как будет показано далее, определение ставки дисконтирования даже для одного года в России вызывает серьезные методологические и практические трудности, и введение разных ставок дисконтирования для разных лет необоснованно усложнило бы модель экспресс-оценки.

Итак, получаем выражение:

.

Фактором стоимости в широком смысле называется любая скалярная величина или вектор, от которого зависит стоимость компании. Фактором стоимости в рамках выбранной модели оценки стоимости называется любая скалярная величина или вектор, входящий в эту модель оценки.

Конечно, прогнозировать FCFF отдельно на каждый год из бесконечного числа лет затруднительно практически и лишено смысла, так как вклад слагаемых с большим i мал из-за знаменателя и, ошибки в расчете числителя мало влияют на конечный результат. Поэтому, применим следующий подход, распространенный на практике:

1. стоимость компании разбивается на два периода: прогнозный и постпрогнозный;

2. в прогнозном периоде строится прогноз факторов стоимости на основе имеющихся планов и предположений о развитии компании;

3. для оценки денежных потоков на постпрогнозном периоде используется предположение о фиксированной скорости роста денежного потока в течение всего периода.

Чистые активы

Чистые активы это имущественные ценности активы предприятия, сформированных за счет собственного капитала. Чистые активы рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в блоке Расчет чистых активов акционерного общества. Чистые активы показывают балансовую стоимость имущества организации, уменьшенную на сумму ее обязательств, Письмо Минфина России от Иными словами, чистые активы — это нетто-активы организации, не обремененные обязательствами. Чем лучше показатель Чистые активы, тем выше инвестиционная привлекательность организации, тем больше доверия со стороны кредиторов, акционеров, работников. Поэтому в интересах руководства организации контролировать значение, не допускать падения показателя до критического значения, установленного законодательством, изыскивать пути повышения.

ки стоимости предприятия на примере АО «Нижнекамсктехуглерод». Ключевые пользованы методы оценки чистых активов затрат- ного подхода.

С другими примерами выполнения отчетов вы можете ознакомиться в разделе Примеры отчетов и заключений. Предприятие — это субъект хозяйственной деятельности, целью работы которого является извлечение прибыли при производстве и продаже продукцию или оказании услуг. Основой предприятия является коммерческая цель его создания.

Анализ чувствительности

Таким образом, в предыдущем разделе мы построили модель экспресс-оценки стоимости компании, то есть задали функцию , где Оценка стоимости чистых активов — вектор факторов стоимости модели.

Первый шаг, который можно сделать для анализа получившейся формулы,— это анализ ее чувствительности по разным факторам.

Коэффициент чувствительности стоимости по выбранному скалярному фактору x вычисляется по формуле:

. (7)

Его экономический смысл: на сколько процентов изменится стоимость акционерного капитала при увеличении фактора x на 1%.

Коэффициент чувствительности стоимости по выбранному векторному фактору вычисляется по формуле:

. (8)

Его экономический смысл: на сколько процентов изменится стоимость акционерного капитала при увеличении каждого компонента векторного фактора на 1%.

Анализ чувствительности используется для решения следующих задач:

Определение факторов, на прогноз которых нужно в первую очередь обратить внимание при оценке стоимости. Если чувствительность к фактору велика, то его прогноз нужно стремиться сделать максимально точным и обоснованным

Наоборот, если чувствительность фактора низка, то тратить много времени на его прогноз не имеет смысла.

Выявление наиболее перспективных направлений увеличения стоимости при решении задачи управления стоимостью.

Оценка влияния управляющих воздействий на стоимость компании.

При практической оценке стоимости компании полезным шагом является построение таблицы чувствительности стоимости ко всем факторам стоимости. Для векторных факторов можно использовать два подхода: рассчитывать чувствительность к каждому компоненту вектора отдельно (7) либо рассчитывать чувствительность ко всему вектору (8).

Приведем выражения для чувствительности стоимости по каждому из факторов.

,

,

,

,

,

,

Оценка стоимости чистых активов,

,

.

Так же при анализе чувствительности могут рассматриваться сценарии изменения нескольких факторов и влияние этих изменений на стоимость. Обычно в каждом сценарии рассматривается 1-2 фактора. При таких расчетах новые значения факторов подставляют в модель оценки и получают стоимость при этих значениях факторов. Коэффициенты чувствительности при подобных расчетах не применяются, так как они могут дать сильно искаженный результат ввиду нелинейной зависимости стоимости от факторов.

Показатели рыночной активности

Прибыль на одну акцию

Показатель прибыли на одну простую акцию определяет динамику рыночной цены. Следует отметить, что это один из важнейших показателей рыночной эффективности предприятия. Формула расчета показателя следующая:

Количество простых акций в обращении определяется по следующей формуле:

Оценка стоимости чистых активов

Кпа = Общее количество простых акций в обращении – Собственные простые акции в портфеле компании

Соотношение рыночной цены акции и прибыли за одну акцию

Следующий показатель определяет ценность простой акции предприятия и представляет собой отношение рыночной цены акции к прибыли за одну акцию. Формула расчета:

Оценка стоимости чистых активов

Показатель определяет уровень спроса на акцию (ее ценность)

При анализе показателя важно обращать внимание на его динамику. Чем она выше, тем лучше

Балансовая стоимость акции

Данный показатель определяет долю чистых активов предприятия в одной простой акции предприятия. Формула расчета балансовой стоимости акции:

Оценка стоимости чистых активов

Коэффициент реальной стоимости предприятия

Коэффициент отражает реальную стоимость предприятия и является отношением рыночной стоимости акции к балансовой стоимости акции. Формула расчета:

При Крсп >1 можно сделать вывод о том, что рыночная стоимость акции предприятия превышает балансовую стоимость. Предприятие привлекательно для инвесторов.

При Крсп =1 предприятие привлекательно для стратегических инвесторов.

При Крспбанкротства и ликвидации из-за большого количества имущества, которое можно разделить и продать.

Дивидендный доход

Показатель дивидендного дохода простой акции характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции. Является соотношением текущей доходности акции (ее дивиденда) и совокупной доходности (ее рыночная стоимость). Чем выше значение показателя, тем она более приемлема для акционера. Формула расчета показателя следующая:

Формула расчета доходности с одной простой акции предприятия:

Оценка стоимости чистых активов

Доля выплачиваемых дивидендов

Показатель доли выплачиваемых дивидендов позволяет сделать вывод о привлекательности акции для инвестора, который заинтересован в максимизации доходности, а также нарациональной дивидендной политики предприятия (значение показателя

Коэффициент отражает долю дивидендов, которую предприятие выплати т акционерам в разрезе ее чистой прибыли.

Резюме

С помощью анализ рыночной активности компании можно сделать вывод о ее эффективной финансово-хозяйственной деятельности, о ее доходности, рациональной/нерациональной дивидендной политики и т.д. А также, оценить привлекательность бизнеса для инвестора/акционера.

Оценка ставки дисконтирования

Для оценки ставки дисконтирования применим формулу WACC. Для оценки стоимости собственного капитала — формулу bottom-up β. В качестве структуры капитала будем использовать текущие значения E, MI и D.

В связи с малостью значения MI по сравнению с E (1%) и, как следствием, нецелесообразностью его более детальной оценки, для расчетов будет использована балансовая стоимость MI. По этой же причине используем в качестве стоимости капитала MI стоимость E.

Оценка стоимости чистых активов.

Так как E сама является предметом оценки, то при расчетах в Excel применим итерационную процедуру.

Таблица 8. Оценка WACC для Норильского Никеля
Параметр Величина Источник
Исходные данные
Rf 5.91% Облигации Россия 2030 (USD) — самые долгосрочные облигации России в USD, эффективная доходность на 01.02.2007 (http://www.cbonds.info/ru/rus/quotes/)
bU 0.88 US — Precious Metals (http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/totalbeta.xls)
Rm — Rf 5.06% US 1975-2005, Long Term (http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/histretSP.xls)
rd 6.17% Выпуск 2009 (USD) — самые долгосрочные облигации в USD, эффективная доходность на 01.02.2007 (http://www.cbonds.info/ru/rus/quotes/)
Результаты
bL 0.91
re 10.49%
E + MI 31 329
D 992
WACC 10.3%

Оценка стоимости бизнеса методом чистых активов

Метод стоимости чистых активов применяют в том случае, если компания обладает значительными материальными активами и ожидается, что будет по-прежнему действующим предприятием.

Источником исходных данных для оценки служит бухгалтерская отчетность предприятия, в том числе: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, приложения и расшифровки. Причем, предварительно следует провести инфляционную корректировку данных.

Различают метод скорректированных чистых активов и нескорректированных чистых активов. В первом случае проводится полная корректировка статей баланса, а значит, определяется обоснованная рыночная стоимость каждого актива баланса в отдельности. Результаты расчетов по данному методу более достоверны, чем по второму, когда из-за отсутствия достаточной информации корректировка статей баланса не проводится.

Порядок расчета стоимости чистых активов по бухгалтерской отчетности определен в Порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденном приказом Министерства финансов РФ от 5.08.96г. № 71 и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 5.08.96г. № 149.

Чистые активы — это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Активы, участвующие в расчете, — это денежное и не денежное имущество предприятия, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:

  • 1) внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса, за исключением балансовой стоимости собственных акций общества, выкупленных у акционеров. При этом при расчете величины чистых активов принимаются учитываемые в первом разделе бухгалтерского баланса нематериальные активы, отвечающие следующим требованиям:
    • — непосредственно используемые обществом в основной деятельности и приносящие доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права и привилегии, включая лицензии на определенные виды деятельности, организационные расходы, торговые марки, товарные знаки и т.п.);
    • — имеющие документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением (созданием);
    • — право общества на владение данными нематериальными правами должно быть подтверждено документом (патентом, лицензией, актом, договором и т.п.), выданным в соответствии с законодательством Российской Федерации;
  • 2) по статье прочие внеоборотные активы в расчет принимается задолженность акционерного общества за проданное ему имущество;
  • 3) запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

При наличии у акционерного общества на конец года оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг — показатели статей, в связи с которыми они созданы, принимаются в расчете (показываются в Расчете) с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов.

Пассивы, участвующие в расчете, — это обязательства акционерного общества, в состав которых включаются следующие статьи:

  • 1) целевые финансирование и поступления;
  • 2) долгосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам;
  • 3) краткосрочные обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам; расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям «Доходы будущих периодов», «Фонды потребления» и «Резервы предстоящих расходов и платежей».

При расчете по методу чистых активов не учитываются перспективы развития компании, что в данном случае существенно искажает реальную стоимость компании.

Второй метод метод ликвидационной стоимости — применяется для предприятий, которые находятся в состоянии банкротства или если стоимость компании при ликвидации будет выше, чем при продолжении деятельности. При использовании данного метода оценщик определяет валовую выручку от ликвидации активов предприятия, затем уменьшает ее на величину прямых затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия.

1. Сущность и сфера применения имущественного подхода

Имущественный (затратный) подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости. В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Собственный капитал = Активы — Обязательства.

Главный признак затратного подхода — это поэлементная оценка, то есть оцениваемый имущественный комплекс расчленяется на составные части, делается оценка каждой части, а затем стоимость всего имущественного комплекса получают путем суммирования стоимостей его частей.

Базовая формула в имущественном (затратном) подходе является: Собственный капитал = Активы — Обязательства.

Данный поход представлен двумя основными методами:

методом чистых активов;

методом ликвидационной стоимости.

Сфера применения

Подход к оценке на основе затрат является наиболее приемлемым:

§ при оценке государственных объектов;

§ при расчете стоимости имущества,    которое предназначено   для   специального использования (без получения дохода) — это школы, больницы, здания почты культурные сооружения, вокзалы и т.д.;

§ при переоценке основных фондов для бухгалтерского учета;

§ при оценке в целях налогообложения и страхования при судебном разделе имущества;

при распродаже имущества на открытых торгах.

Общая стоимость — актив

Общая стоимость активов — общая стоимость всех средств компании, эквивалентная общей сумме обязательств.

Общая стоимость активов ( Total assets) — общая стоимость всех средств компании, эквивалентная общей сумме обязательств.

Общая стоимость активов, принимаемых в покрытие страховых резервов, должна быть не менее суммарной величины исчисленных ( сформированных) страховых резервов.

По методу покупки общая стоимость активов поглощаемой компании завышается на 800 000 дол. Более того, эта сумма отражается как репутация и должна амортизироваться описанным выше образом. По методу слияния компаний стоимость активов образовавшейся в результате слияния компании равна сумме балансовых стоимостей активов до слияния компаний, принимавших участие в сделке.

По нашим оценкам, по общей стоимости активов, объему продаж, в том числе за рубежом, по количеству занятых и размеру прибыли Газпром должен входить в число крупнейших транснациональных корпораций мира, при этом среди сырьевых компаний может занимать примерно 4 — 5 — е места в мире.

Стоимость С.к. определяется как разность между общей стоимостью активов ( валютой баланса) и обязательствами.

Стоимости С.к. определяется как разность между общей стоимостью активов ( валютой баланса) и обязательствами.

СТОИМОСТЬ АКТИВОВ ( asset value) — общая стоимость активов компании за вычетом ее обязательств.

Стоимость собственного капитала определяется как разность между общей стоимостью активов ( валютой баланса) и обязательствами. Собственный капитал называется иначе акционерным капиталом.

Компания желает иметь рентабельность активов 30 %, общая стоимость активов, используемых для производства продукции X — 100 000 ДЕ.

Коэффициент операционных издержек инвестиционной компании представляет собой долю общей стоимости активов, используемую компанией для обеспечения ее деятельности в течение года. Как правило, эти издержки состоят из оплаты услуг управляющей компании, административных и других операционных издержек.

Мера прибыльности: чистая прибыль, деленная на общую стоимость активов.

В соответствии с международным стандартом № 5 по финансовой отчетности в общей стоимости активов выделяют неликвидные и текущие активы, а также неликвидные пассивы.

Иллюстрируя весомость вклада нематериальных активов, часто приводят пример компаний, в которых они доминируют в общей стоимости активов. Казалось бы, парадокс: исчисляется стоимость того, что, как мы говорили, цены не имеет. Но для современного бизнеса это уже давно не парадокс, а компонент экономической политики.

Мы вернулись к рабочей таблице Эндикабса, воспроизведенной на 5.3. Эндрю записал свои целевые изъятия в сумме 8400 фунтов, подвел итоги по столбцам и убедился, что общая стоимость активов равна общей стоимости обязательств. В обоих случаях эта сумма составила 15260 фунтов.

The following two tabs change content below.

admin1

практикующий юрист, признанный эксперт в области семейного и жилищного права, автор ряда публикаций о праве и его практическом применении. ... я к вашим услугам. Если вы заинтересованы в реальном решении вашей проблемы, я готов вам помочь. Стаж работы по профессии: 16 лет.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Releated

Выкуп автомобилей в лизинге

Содержание1 Транспортный налог2 2.Статья: Выкупленный предмет лизинга можно оприходовать в учете как обычный товар 3 3. Рекомендация: Как начислить НДС при реализации товаров (работ, услуг) 4 4. Рекомендация: Как в бухучете отразить выручку и расходы при реализации основного средства 5 1.24. Реализация материалов6 Варианты купли-продажи ТС после лизинга7 Преимущества приобретения машины в лизинг8 Ситуация из […]

Справка о неполучении пособия при рождении ребенка

Содержание1 Как и где получить справку о неполучении пособия при рождении ребенка1.1 Как правильно оформить документ1.2 Образец справки о неполучении пособия1.3 Справка от работодателя: кто может получить1.4 Справка безработным родителям1.5 Где получить в случае самозанятости родителя1.6 Что делать, когда муж не хочет оформлять справку2 Справка о неполучении единовременного пособия при рождении ребенка3 Как получить самостоятельно4 […]